兴业投资本周展望：避险与经济忧虑主导市场

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兴业投资本周展望：避险与经济忧虑主导市场 本周或仍无明星货币
2016年1月18日
上周尽管市场情绪依旧低迷，但从传统避险资产黄金和日元的表现平平，而国际原油价格跌破30美元，以加元为首的商品货币遭遇滑铁卢来看，情绪不再是主导全球金融市场走势的唯一因素，对全球经济的担忧之情正在不断扩散。此外，英镑对英央行利率决议反应有限却还是在退欧风险下持续暴跌逼近2010年低点，欧元作为融资货币得到支持的同时也因欧央行宽松前景制约难以爬升。不过，作为全球焦点核心的美元却未能在这场几乎全军覆灭的无硝烟战争中获得压倒性胜利，继续受制于100关口，因美联储官员认为通胀低迷可能成为加息进程的绊脚石。
在油价大跌的背景下，全球央行枕戈待旦，而本周多个国家间公布通胀数据，预计包括美国通胀在内都不会有太好的表现，这可能意味着各货币可能难以有出类拔萃的表现，如果一定要在矮子里挑高个，欧元和美元谁表现较好或取决于欧央行利率决议的立场。还不可忽略的是，加央行也将公布利率决议，对已经逼近2003年4月低点的加元而言，不大可能成为救星，加元能否逆袭还应当关注原油时候能够重新站上30美元关口。
美元：忧美联储之忧——通胀
新年来美联储官员讲话中，多提及对通胀的担忧，甚至连一向持坚定鹰派立场的布拉德(2016年具有投票权)也认为油价持续下跌以及中国等外围经济可能使得美联储今年加息慢于去年12月美联储对利率前景的预期，当时利率点阵图显示美联储官员认为今年可能加息4次。数据来看，尽管就业市场持续表现靓丽，但其他领域没有突出表现，制造业持续放缓，甚至零售销售也未能受助于就业的改善，显示就业趋紧但薪资没有跟着上升，很难刺激通胀回升到美联储2%的目标水平。过去一年，美联储加息一直处于就业强劲而通胀低迷两难的境地，因此，本周公布的通胀数据对市场评估美联储今年加息进程有关键的作用。数据将于1月20日(周三)北京时间21:30公布，兴业预计美国12月消费者物价指数年率将从0.5%上升至0.8%，月率仍将持平，若结果差于预期，将可能让美元指数继续受挫于100关口。技术面看，美元指数20日均线为强弱分水岭，若跌破这一水平，将有望扩大跌幅。
3 P$ A) x3 Y) x. S! [# }  ^欧元：风险集中在周四
, d* q: t2 ]* f1 c8 N6 r( c: k超级周四不是英镑的专属，欧元本周四也将面临着欧元区通胀和欧央行利率决议双重考验。在此之前，德国12月通胀将于周二公布，可能为周四的欧元区通胀提供一些指引。将于油价持续暴跌，该地区通胀或将走弱，这可能会为欧央行加大刺激力度提供很好的理由。在去年12月的欧央行会议上，该行只是将资产购买范围扩大，并延迟资产购买计划至2017年3月，并未扩大资产购买规模。不过从会议纪要看，一些委员建议降低存款利率20个基点而不是最终决定的10个基点，同时对是否扩大资产购买规模的意见是目前不批准这一措施，但未来可能重新评估。这也就意味着，欧央行不排除更多刺激的可能性。尽管市场对欧央行在本周就采取行动的预期不高，但不排除欧央行行长德拉基在新闻发布会上做出鸽派表态，如暗示3月或之后的货币政策会议上采取行动。不过，若德拉基让市场失望，当前和美元正处于胶着拉锯状态的欧元将有望出现向上突破，那么，欧元很可能就是本周甚至未来一段时间表现最好的货币，尤其是兑当前喋喋不休的英镑。
英镑：退欧风险或仍凌驾于货币政策风险
! `3 S2 A, R4 Y) Z( E4 e5 E英镑连续三周大跌几乎没有喘息，除了薪资增长放缓以及通胀低迷让英央行推迟加息外，更多还是受到英国退出欧盟风险的打压。从上周英央行利率决议来看，麦卡弗蒂依旧坚持加息主张，认为通胀压力加大，英镑贬值支持加息，但纪要不及预期温和，与11月会议时对短期内通胀将上升的预期并没有发生变化，且英镑持续走弱一定程度上降低过去英镑走强对通胀的拖累。本周将关注周二英国通胀和英央行行长卡尼讲话。受油价大跌影响，英国12月通胀可能仍然会让市场失望，兴业预计英国12月CPI年率上升0.1%，或继续打压英镑下行。当天晚间英央行行长卡尼讲话，可能会对英央行货币政策前景提供进一步线索，但在英国退欧公投压力下，英镑或仍将表现疲弱。不过，考虑到英镑已经连续大幅下跌且缺乏修正，一定要对英镑仓位以及止损做好严格控制。
4 y% ~6 Q5 s5 L: q$ i1 v  o! e加元：油价和加央行唱双簧
- E& {. H3 N7 n国际原油价格一直以来直接推动加元走势，上周两地油价已经双双跌破30美元关口，尽管欧佩克内部有成员急迫要求紧急会议，俄罗斯也首度发出减产表态，但1月16日，国际院子能机构已经宣布，伊朗履行了核协议应付的责任，意味着与伊朗核协议相关的所有国际和单方对伊制裁都将很快解除，需要关注伊朗出口原油的能力是否与其承诺的一致而对油价的影响。此外，本周三加央行利率决议和周五加拿大12月消费者物价指数都将可能进一步左右加元走势。12月加央行会议表达了中性的立场，但在油价持续大跌的打压下，加拿大经济可能进一步走弱，加拿大经济亟需支持，因此本周会议上加央行可能降息25个基点。若加央行意外按兵不动，加元可能有所修正，但能否扭转跌势仍需要看油价表现。周五的加拿大通胀数据可能对加元走势补刀，料不会持续太久。
澳元/纽元：中国因素还是致命伤
7 F4 `9 C6 {  F; o! L周二中国将公布第四季度GDP，零售销售和工业生产等多项数据，兴业预计中国第四季度GDP年率将增长6.9%，这意味着2015年全年GDP整数将实现7%的政府目标。不过，即便结果与预期相符，可能也难以减弱市场对中国经济下行的忧虑，还需要结合中国股市的表现来考虑对澳元和纽元的影响。新年以来，中国股市暴跌而随后监管层亡羊补牢，紧急叫停熔断制并对注册制做出解释，希望缓和市场恐慌情绪，但A股在3000点下方震荡并没有明显止跌现象，预计仍以震荡下行为主，或继续拖累澳元和纽元。此外，周三早上新西兰将公布第四季度消费者物价指数，料不会有太好表现。技术上看，纽元的关键水平位于0.6430，只要有效跌破该档，将有望扩大跌幅。