兴业投资本周展望：欧元悲情续写不在希腊 非农才是关键

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兴业投资本周展望：欧元悲情续写不在希腊 非农才是关键
2015.06.30
希腊周末向市场投放了两颗重磅炸弹，宣布将于7月5日就援助协议举行全民公投，并于本周开始实行资本管制，将此前受美联储加息预期推动后再度陷入平静的市场炸开锅，欧元本周开盘跳水200点领跌非美，避险资产日元和黄金跳空高开，但因美元强势涨幅受限，中国央行超预期“双降”对澳元的提振也难以抵挡美元万夫莫开的气势。
本周传统超级周因周五美国假期浓缩为四天，好戏将无缝连接，行情可能惊天逆转。命悬一线的欧元在希腊悲剧下可能仍能死里逃生，惴惴不安的原油面临的伊朗核谈判期限或暂时有惊无险，最终聚光灯将集于美国非农，掀起本周高潮。此外，欧元区通胀和英国GDP等一系列经济数据，可能在喧宾夺主的希腊问题后再度将市场焦点转向货币政策前景。
1、 希腊：期待柳暗花明又一村
希腊在谈判桌上吵吵闹闹将近六年，市场早已从极度恐慌的噩梦中走出，随着欧元区经济逐步复苏，已经基本能对希腊问题泰然处之。今年2月，希腊新政府与国际债权人达成协议，将原有救助计划延长4个月至6月30日，以获得剩余的72亿欧元贷款。届时，希腊还应偿还在本月初申请打包到月底一起偿还给IMF的约16亿欧元贷款。最基本的共识是，希腊问题不会在朝夕间得以解决，但国际债权人不会放任希腊跌向破产或者退欧的深渊。
就在生死时刻，周末希腊竟然任性拒绝债权人提出的第三次救助协议的提议，甚至决定对此进行全民公投，最大程度挑战债权人的极限，后者已经否决了希腊延长救助协议一个月的申请，欧央行也拒绝进一步提高对希腊的紧急贷款援助ELA，迫使希腊面对巨额资金外逃的严峻形势不得不实施资本管制。
( h/ z6 C1 K0 l- [希腊的全民公投相当于关上了继续谈判的大门，而欧盟方面的态度是，希望希腊留在欧元区，并向希腊敞开谈判大门。笔者一如既往认为，希腊这一次仍可能逢凶化吉，这意味着只要国际债权人不判死刑，已经对相关消息做出激烈反应的欧元本周受谈判僵局打压继续大幅下行的空间可能受限，而是会等待希腊公投的结果，本周进一步走势或由美联储加息预期主导。
5 j+ B5 `* ~% {0 ]2、 伊朗：原油市场的生力军
7 I. L6 ?* P/ U: \8 @4 M伊朗核谈判全面达成协议的期限为6月30日，但在倒计时之际，伊朗外长扎里夫28日突然宣布回国一天，然后重返维也纳继续谈判。目前谈判仍异常艰难地进行，约谈专家和核查军事基地是谈判最后阶段最为纠结之处。熟悉谈判的人士称，最后期限实际并不是6月30日，而是7月9日，届时美国总统奥巴马将宣布延期贸易制裁，美国代表需要在此之前向国会提交协议。
9 @( X6 {9 }- {+ q6 i伊朗具体有多少库存将在被解除制裁后投放市场尚不得而知，市场预估是至少有34大型油船的原油，相当于5000万桶甚至更多。除此之外，伊朗还可能在制裁取消后迅速恢复产能，给本已供应过剩的原油市场造成巨大冲击。
! p  x! g4 Z5 K: B) E* b9 W' P2 J8 z本周很有可能出现的一种情况是，谈判进程继续后推，那么，原油市场可能维持在当前达成的新平衡中略得到支持，等待更多消息的推动。如果伊朗如期达成全面协议，或者尚未达成协议，但就解除制裁所需要的条件取得共识，原油市场将可能遭到沉重打击，加元或受到拖累。短期而言，金价因希腊问题和美联储加息预期可能不会有太大的反应，但长期而言，油价一直低迷不利通胀回升，也将可能削弱黄金对冲通胀的需求。
4 G; _, j$ f+ O' B" N3、 美元：非农或金身护体
由于本周五美国独立日市场休市，非农将提前到周四公布。市场预期6月非农新增就业人数22万，薪资和就业人数将进一步温和增加，继续发出就业市场稳步复苏的信号。相比起伏不定的其它领域，美国劳动力市场表现一直稳健，上周初请失业金人数连续16周维持在30万下方就是有力的证明。
美国5月非农全面向好，就业人数远超于预期，工资增长意外增长，劳动参与率同步上升，尽管强劲的资料并未促使美联储在6月利率决议上加息，但官员的表态显示，今年9月加息的可能性相当高，前提是未来资料继续向好，确认经济放缓并不严重。
可见，6月非农表现相当关键，如果延续加速复苏趋势，对美联储收紧货币政策的前景将是最有力的支撑，有望推动美元彻底摆脱当前下行修正的走势，扩大去年来的涨幅。
' }2 l% X! O9 S2 s0 i) S9 Q4、 英镑：唯一能与美元争锋的非美货币
英央行可能是继美联储之后最快加息的一个主要央行，上周甚至有委员威尔呼吁将加息时间点放在了8月，早于市场对美联储首次加息时间点9月的预估。今年4月中旬以来，英镑一直领涨货币，就很好地说明了加息预期对英镑的支持作用已经开始增强。
6 L$ p. w, p; q- F; ?; ]1 J+ _! `本周英央行将公布金融稳定报告，英央行行长卡尼将发表讲话。鉴于卡尼近期对加息立场的直言不讳，不排除卡尼将再次强调英央行下一步行动将是加息，进一步为英镑提供支持。此外，资料方面，英国将公布英国一季度GDP终值，英国建筑业PMI和服务业PMI资料，若数据表现强劲，英镑上升趋势将有望延续，相对同样强势的美元，可以考虑英镑与其它弱势货币如纽元等交叉盘的交易机会。
5、 瑞郎：不得不防的“黑天鹅”
尽管笔者认为国际债权人不大可能放任希腊不管，但提到欧元可能出现的“崩盘”，就不得不提防瑞央行再次出手制造金融市场地震。今年1月15日，瑞央行抢先在欧央行祭出QE前宣布取消欧元/瑞郎下限，引发瑞郎当天暴涨数千点，哀鸿遍野的场景犹历历在目。本周不是瑞央行召开例行会议的时间，但如果欧元出现异动，不排除瑞央行出手干预，至少是抛售瑞郎兑欧元。一旦局势不妙，瑞央行可能进一步下调利率甚至意外推出量化宽松。
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