硅谷银行轰然倒下，加国房价触底反弹

加拿大央行本周三宣布维持利息4.5%不变，这是自从去年三月开始的八次加息之后，首次暂停加息，这个消息令债务沉重的加拿大人终于松了一口气，很多人都希望今年加拿大央行将利息维持在这个水平不要再加息，甚至预期明年开始降息！

这次停止加息，使得加拿大央行成为主要工业国家中首个停止加息的央行，其他国家央行都表示将继续加息，特别是我们南方的邻居美国，美联储本周表示将严厉加息打压通胀，分析师预期美联储的基准利率可能高达5.5%，甚至超过6%的说法也在市场流行。

不过，上周五发生了一件意想不到的事情，美国第十六大银行硅谷银行（Silicon Valley Bank）突然倒闭，美联储整个周末都在连夜开会，三月份继续加息五十个基点的预期，被这个突如其来的事件打消。

这次的硅谷银行倒闭非常离奇，在上周五倒闭之前，美国主要评级机构穆迪等还给这家银行投资级别的评级，按说都要倒闭了，评级公司早就该降级到垃圾评级了，但是并没有在市场分析师的报告中体现出来，原因何在呢？

其实，在一切都岁月静好的表面，美国金融行业一直有一股暗流涌动，过去十几年的低利息政策刺激了经济，刺激了房地产增长，可是也埋下不合理的隐患。

这个隐患就是美联储的脚狠狠的踩在市场利息的手上，按照道理，2008年后美国房地产的崩盘，应该使得借贷成本急剧上升，国债收益率急剧飙升，因为资金的损失，使得现有资金更加昂贵。

但是，美联储一边打开印钞机疯狂印钱，一边野蛮压制市场利息，将其压制到零利息甚至负利息。这些完全违背市场基本规律的做法，当然令股市飙升，房价飙升，特别是科技公司疯狂发债借款，使得高科技公司的市值疯狂扩张。

随着通胀的失控爆发，美联储开始快速加息，这一下将商业银行拖入一个莫名其妙的局面，以硅谷银行为例，银行现在要向储户支付5%的利息，但是银行过去几年存入的资金都投资到美国债券上，债券的利息却一直都低于2%，这样形成负的利息剪刀差，银行的现金流成为问题，但仅仅就现金流的问题还是可以维持。

由于美联储的快速加息，导致硅谷商业银行的债券组合价值暴跌，关于这点相信所有人都体会到了，刚刚过去的2022年我们见证了历史，最保守的投资者购买美国国债基金都亏了10%以上，这是美国建国以来第二次出现这么大的债券跌幅，上一次是美国建国之初，哈密尔顿任财长时出现的。

因此，我们不难看出，美联储的加息，首先让商业银行的利息出现错配，现金流出现问题，其次给商业银行的债券组合造成重创，当然，这些还是不足以让银行倒闭，因为银行不仅可以通过拆借来缓解现金流压力，还可以将债券持有到到期时卖出就不会有亏损。

无奈，美联储的加息导致股市下跌，特别是科技股跌入熊市，这则是将硅谷银行这个骆驼压倒的最后一根稻草。硅谷银行顾名思义，其主要的客户都是科技和创投公司，这些公司的共同特点是高增长性的烧钱公司，他们来钱时候很快，但需要钱的时候也很急。

硅谷银行在2022年的存款量暴增100%，这本来是一件好事，但是科技公司的存款在硅谷银行里，资金的很大一部分被这家银行购买债券，随后债券的价格暴跌超过10%，这并不是硅谷银行的错，而是美联储加息政策造成的暂时债券市场价格波动，只要等这些债券到期就会还本付息。

可是，由于科技创投公司的股票暴跌，他们的资金很紧张，因此要马上向硅谷银行要求，提出现金应付困难局面，这下子麻烦了，尽管硅谷银行的钱做了最安全的投资，却被最安全的资产债券套住，而且还出现巨大的浮动亏损，这些都不是债券应该出现的问题，而且过去两百年都没有出现这样的问题。

于是科技公司发现到这家银行提现出现困难后，流言蜚语开始到处传开，一下子形成各大科技公司到这家银行挤兑的现象，在卖出债券组合录得亏损后，硅谷银行融资无门，救急不救穷吗，这个时候谁敢借钱给遭受挤兑的银行，更让人不解的是，美联储在这个关键时刻，却采取了按兵不动的策略。缺乏救助的情况下，硅谷银行在顷刻间就资不抵债倒闭了!

硅谷银行的倒闭，不能不说是美联储一手造成的悲剧，这家银行本身没有任何问题，也没有出现大规模的坏账和债务违约！但是，银行却被科技公司的储户48小时内挤兑破产了！这是2008年华盛顿互助银行倒闭以来，美国最大的银行倒闭案！

当年不救助雷曼造成了金融海啸，现在不救助硅谷银行，是否会重演当年悲剧呢？答案是不会的，当年的教训太沉痛了，雷曼兄弟公司的倒闭差点造成美国整个金融系统的崩溃。

笔者经历了金融海啸后，对于这一次硅谷银行的事情，认为本来很容易就可以解决的，因为这家银行没有做错任何事情，既没有坏账烂账，也没有杠杆投资亏大钱，而是循规蹈矩的将客户的存款投入到级别最高最安全的美国国债。

当客户挤兑时，硅谷银行的国债由于美联储的加息出现大规模浮动亏损，美联储这个时候只要简单的打开资金窗口，建立一个特别Funding program，按照PAR即债券的票面价格给硅谷银行输送资金，然后将这些债券持有到期，两方面都不会出现问题，只不过是个短期流动性的问题而已，伸一把手就可以救活。

但是，不知道为何美联储任其倒闭而不救，也许是因为美联储正在进行量化紧缩，一旦打开资金窗口，让硅谷银行可以抵押国债换取流动资金和现金，那么等于又回到量化宽松政策，这无疑告诉市场，美联储的资产负债表的缩表脚步戛然而止，美联储的沉默无疑是展示其量化紧缩和加息的决心，硅谷银行则无端成为美联储坚持缩表加息政策祭旗的牺牲品。

然而，硅谷银行倒闭后，就向当年雷曼倒闭一样，马上形成市场的巨大冲击，大量企业包括几家加拿大银行在硅谷银行的存款都面临风险，而美国FDIC存款保险公司的保险上限是25万美金，对于普通人而言这个数字还可以，但是对于存款企业而言，动辄就是几千万甚至上亿美金的存款，FDIC的作用微乎其微。如果任凭硅谷银行倒闭，对于超过25万美金的部分不予理睬，那么，将会形成一股巨大的挤兑潮流。

原因很简单，硅谷银行的问题只是冰山一角，美国大部分银行这些年以来，由于美联储的低利息政策，都有大量低利息债券的库存，而美联储的疯狂加息，使得每家银行被挤在利息错配的死胡同里，只是程度不同而已，美国商业银行的Net interest Margin过去这几年连续暴跌至危险的水位，如果挤兑一旦传染到其他银行，他们持有的国债同样录得大规模浮动亏损，同样会出现破产的风险。

其实，美联储作为央行的倒行逆施，十年的强制低利息，再加上按照票面价格购买国债，不按照实际的市场价格购买，美联储本身的巨大资产负债表中，债券部分同样承载着巨大亏损。由于快速加息，美联储本身也出现利息错配，美国和加拿大央行在2022年的连续加息后，都出现了罕见的亏损情况。

现在的金融体系实际情况就是这样脆弱，十几年的不合理货币政策，造成房地产和经济的繁荣，中央银行积累的几万亿美元的低利息债券，其实根本无人问津，但是美联储和加拿大央行利用量化宽松政策，将这些债券买入资产负债表中。

现在，美联储不但加息，而且开始缩表，即将资产负债表中的债券放到市场上，难度是非常大的，因此最好的办法是将债券持有到期。那么不难看出，美联储作为中央银行尚且如此，各大商业银行就更加脆弱，根本经不起挤兑，如果不解决硅谷银行客户的存款问题，恐怕雷曼式的风暴就在酝酿中了。

在本周日的傍晚，美联储官员们经过一个周末的紧张闭门会议，终于决定不顾量化紧缩政策的脸面了，又一次打开量化宽松的闸门。美联储宣布，所有硅谷银行的存款都会在下周一向公司开放，想取多少就取多少！

同时宣布，成立一个特别项目-Bank Term Funding Program，所有商业银行遇到类似硅谷银行般的挤兑，都可以将其债券组合按揭组合抵押给美联储，美联储按照PAR原价购买债券，然后释放现金给商业银！美联储表示，这些政策都不会让纳税人出一分钱。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

经历了2008年金融海啸的朋友都知道，为了填补当年房地产的巨大黑洞，纳税人为美国银行体系承担了多少损失! 现在美联储又一次开启量化宽松的政策购买国债和按揭债务，三月的加息也就此泡汤了。2009年以来的量化宽松政策最大的受益者就是房地产市场和股票市场，加拿大投资者回顾过往的经验，一旦停止加息，股市和房地产市场的反弹将是必然！